2026年三季报季已进入密集披露期。

奥维云网数据显示，2026年1-9月中国家电大盘（不含3C）零售额6041亿元，同比下降10.0%，分季度看一季度-6.0%、二季度-12.4%、三季度-10.1%，市场未在下半年企稳，而是延续深度调整。行业正式告别政策红利期，进入存量博弈的深水区。

与此同时，《厨电新观察》基于公开财报统计了截至目前已经披露2026年三季度报的数据。我们发现，29家企业的数据呈现出明显的两极分化：头部巨头凭借全球化与高端化稳住阵脚，集成灶“四小龙”全线承压，小家电代工赛道集体失速。

29家家电上市企业：净利同比为正共6家，盈利且正增长仅4家

截至2026年10月29日，已披露2026年三季报的29家家电企业中，营收同比为正共12家、占比41.4%；归母净利润同比为正共6家、占比约20.7%，其中盈利且净利润正增长仅美的集团、海信视像、日出东方、创维数字4家、占比13.8%；9家出现亏损或由盈转亏；其余企业虽维持盈利但利润同比下滑。

从营收规模看，千亿级巨头表现分化：美的集团（3673.65亿元，+1.19%）稳居首位，海尔智家（2218.19亿元，-5.23%）、格力电器（1260.75亿元，-8.10%）均出现营收下滑；海信视像444.17亿元，+3.70%）在彩电行业承压背景下实现逆势增长。

净利润层面，头部集中效应显著：美的集团（413.93亿元）一家即贡献了29家企业净利润总额的极大比例，格力电器（172.74亿元）、海尔智家（149.99亿元）紧随其后。三家头部企业利润之和占已披露企业净利润总额的近九成，行业利润高度向龙头集中。

行业压力，来自政策、成本与关税三条主线。国补覆盖品类收缩，灶具与吸油烟机退出补贴名单；铜、MDI、ABS等原材料价格高位运行；中美“300亿对等降税”框架虽已达成，但细则尚未正式执行。多重压力之下，家电行业的普涨时代基本结束。

综合家电扛旗、厨卫失血、小家电撕裂 

综合家电：美的独撑，格力降幅扩大，惠而浦边际改善

综合家电板块中，美的集团前三季度营收3673.65亿元（+1.19%），归母净利润413.93亿元（+9.27%），是29家中唯一实现千亿营收且利润正增长的巨头。2026上半年海外营收占比43.5%，OBM收入占比突破50%，标志从代工产品输出升级为品牌输出。楼宇科技309亿元（+10%）、机器人与自动化249亿元（+10%），新业务对冲家电下行。

海尔智家营收2218.19亿元（-5.23%），归母净利润149.99亿元（-13.67%），Q3单季降幅扩大至-12.31%，国内需求疲弱拖累整体表现。汇兑损益波动造成利润损失同比增加4.98亿元，全球供应链重塑与海外平台整合产生支出约5亿元。

格力电器营收1260.75亿元（-8.10%），归母净利润172.74亿元（-19.51%），Q3单季归母39.96亿元（-43.31%），利润降幅急剧扩大，空调内销出货同比约-24%是核心拖累。

海信视像是综合家电中少数实现营收利润双增的标的：前三季度营收444.17亿元（+3.70%），归母净利润18.44亿元（+13.23%），100英寸及以上产品销量同比+48%，MiniLED产品销量同比+74%。海信系电视全球100英寸及以上大屏销量+77.37%、Mini LED高端电视销量+75.53%；国内RGB-Mini LED电视销量较2025年全年增长10倍以上，市占率73%。

海信家电营收670.14亿元（-6.32%），归母净利润18.49亿元（-34.23%），Q3单季归母1.91亿元（-74.00%），扣非仅1667.81万元（-96.73%），利润降幅急剧扩大。

TCL智家营收153.06亿元（+6.69%），归母净利润7.75亿元（-20.67%），增收不增利持续；2025年自有品牌海外业务收入大增115%，连续17年蝉联中国冰箱出口冠军。

惠而浦Q3单季营收11.82亿元（+6.82%）、归母9962.25万元（-1.49%），营收转正、利润基本持平，边际改善明显。但扣非仍-41.71%，表观与经营利润存在背离。

长虹美菱Q3单季转亏-4953.40万元，恶化加速。

四川长虹增收不增利恶化至极端水平，Q3单季亏损15.87亿元。利润总额Q3同比-294.83%，主因被投资企业华丰科技公允价值收益同比大幅减少；1-9月计提信用及资产减值准备合计减少利润总额8.33亿元。

创维数字前三季度营收85.97亿元（+33.15%），归母净利润2.44亿元（+184.42%），Q3单季营收32.26亿元（+36.60%）、归母8211.42万元（+154.47%），是29家中Q3增速最亮的标的之一，低基数+业务放量驱动。

厨卫电器：日出东方一枝独秀，集成灶“四小龙”全线崩塌

厨卫电器板块整体受政策退出和地产下行双杀。2026年1-9月油烟机线上销售额累计同比-3.81%、燃气灶-8.33%；集成灶线上零售额同比-42.63%，较2025年全年-43.4%的降幅未见收窄。灶具与吸油烟机退出2026年国补名单后，地方补贴接力但一地一策、额度有限。新版能效国标GB 29539-2025将于11月1日正式实施，加速落后产能出清。

日出东方是厨卫8家中唯一利润正增长的标的。前三季度营收32.87亿（+17.81%），归母净利润8492.89万元（+131.51%），Q3单季归母+1145.44%。增长驱动主要来源于空气能、储能出口及西藏一般工程项目增长。但经营现金流-1.12亿元（-758.37%），系存货增加及工程项目支付款项增加。

老板电器前三季度营收62.61亿元（-14.37%），归母净利润8.39亿元（-27.53%），Q3单季归母2.60亿元（-41.57%），降幅扩大。Q3毛利率51.62%（-2.50pct）、净利率11.14%（-5.19pct）、期间费用率36.90%（+2.10pct）。吸油烟机市占率31.5%、燃气灶31.3%，均居行业第一。品牌力与份额仍强，但量价齐跌趋势未止。

华帝股份前三季度营收36.80亿元（-11.49%），归母净利润2.15亿元（-39.47%）；Q3单季归母4220.18万元（-49.59%），利润降幅扩大，Q3毛利率承压至37.18%（-5.61pct）。

万和电气前三季度营收49.86亿元（-9.74%），归母净利润0.26亿元（-94.60%）；Q3单季由盈转亏，归母净利润-3559.96万元（-135.48%），恶化加速。

厨卫板块整体承受原材料涨价、人民币升值、国补退坡三重挤压，盈利普遍承压。

集成灶“四小龙”：全线承压，出清仍在继续

火星人前三季度营收3.57亿元（-38.14%），归母净利润-2.10亿元，虽同比收窄3.62%，但仍处大额亏损；Q3单季营收8579.28万元（-57.65%）。其已终止超10亿元智能厨电生产基地项目，主动收缩产能布局。

浙江美大营收2.06亿元（-38.94%），归母净利润-889.32万元（-149.70%），由盈转亏。公司资产结构在全行业中最优，零商誉、负债极低、现金充裕，但主业完全失速。10月9日控股权变更完成，原实控人夏志生、夏鼎将29.99%股份转让给深圳星蓝图，张海政成为新实控人。这是集成灶行业首个头部企业易主事件，标志行业进入“找接盘者”阶段。

亿田智能营收1.53亿元（-37.52%），归母净利润-7948.40万元，亏损同比收窄28.31%，但仍在持续失血；Q3营收微增、亏损收窄。

*ST帅电营收8431.75万元（-49.23%），归母净利润-1782.32万元（-705.10%），延续崩塌态势。前三季度毛利率30.29%（-6.82pct），净利率-20.74%；期间费用率升至46.06%（+7.99pct），其中销售费用同比下降57.14%、研发费用下降34.29%，费用端已明显收缩。公司资产负债率仅6.21%、有息负债率为0，账面现金充裕，但主业基本停滞。目前公司启动重大资产重组谋求保壳，但跨界电力设备赛道缺乏经营积累，重组存在较大不确定性。

小家电：代工出口承压，内销品牌盈利走弱

代工及出口导向型企业受外部冲击最直接。新宝股份前三季度营收119.32亿元（-2.86%），归母净利润2.22亿元（-73.60%），出口占比约80%、主要结算货币为美元，人民币升值致汇兑损失增加，叠加原材料涨价与价格战，利润降幅显著。比依股份前三季度营收18.77亿元（+6.94%），归母净利润-0.29亿元（-140.66%），Q3营收增长33.59%但归母净利润下降82.60%，主要受新建项目转固、产能爬坡及汇兑损失影响。

大众品牌利润普遍收缩。苏泊尔前三季度营收169.92亿元（+0.56%），归母净利润12.73亿元（-6.84%），Q3降幅收窄至-4.95%，外销下降是利润下滑主因。九阳股份前三季度营收50.52亿元（-9.55%），归母净利润0.72亿元（-41.75%），Q3单季归母仅21.63万元，利润近乎归零，经营现金流-1.48亿元，盈利质量恶化。

中小品牌及细分品类分化明显。北鼎股份前三季度营收7.37亿元（+13.29%），自主品牌占比近九成，高端厨房小家电保持增长，但归母净利润下降20.10%，经营现金流仅37.60万元，近乎枯竭。小熊电器前三季度营收33.88亿元（-8.22%），归母净利润1.51亿元（-38.63%），Q3利润降幅收窄，经营现金流3.51亿元（+165.65%），回款改善。德尔玛、爱仕达、雪祺电气则普遍承压：德尔玛营收下降13.99%、归母净利润下降21.01%，但经营现金流增长344.19%；爱仕达由盈转亏，归母净利润-1.42亿元；雪祺电气Q3由盈转亏，增收不增利进一步恶化。

张小泉与倍轻松的账面利润与经营实况存在背离。张小泉Q3表观归母净利润-191.96万元，剔除股份支付后Q3净利润2190.03万元（+68.34%），经营现金流9937.81万元（+141.84%），账面亏损主要系股份支付会计处理所致。倍轻松前三季度归母净利润-8551.95万元、同比-30.31%，近60%毛利率无法转化为利润，但销售费用、管理费用分别下降10.54%、7.94%，经营现金流亏损收窄约610万元，亏损绝对额仍大，能否扭亏尚待观察。

逆势增长者：他们凭什么穿越周期？

29家中前三季度归母净利润同比为正企业的共6家，其中火星人、亿田智能系亏损收窄；按盈利且净利润正增长口径，为美的集团、海信视像、日出东方、创维数字4家。拆解其增长逻辑，主要归因于三类核心能力。

其一，全球化+高端化，龙头的护城河。

美的集团海外营收占比43.5%，OBM收入占比突破50%，从代工产品输出升级为品牌输出；海信视像凭借100英寸+（+48%）和MiniLED（+74%）高端化实现逆势增长；TCL智家自有品牌海外收入大增115%，连续17年蝉联中国冰箱出口冠军。

海关总署数据显示，2026年1-9月全国家用电器累计出口634.4亿美元，累计同比+11.3%，其中欧洲+22.3%、南美+21.6%、北美+9.8%。

其二，细分赛道的差异化定位。

北鼎股份营收同比增长13.29%、在高端厨房小家电领域展现“小而美”韧性；惠而浦Q3营收转正、利润基本持平，精益管理与组织效率提升效果显现；创维数字前三季度归母净利润2.44亿元、同比增长184.42%，Q3归母净利润同比增长154.47%，主要系低基数与业务放量驱动；日出东方营收同比增17.81%、归母同比增131.51%，空气能、储能出口及西藏工程项目增长拉动。

其三，降本提效的盈利修复。

苏泊尔Q3利润降幅收窄至-4.95%，小熊电器Q3降幅收窄至-25.30%，德尔玛经营现金流同比增长344.19%，边际改善信号有所增多。但需注意，部分企业的表观利润与经营性利润之间存在背离：美的扣非净利润同比下降22.49%，海尔智家下降24.11%，海信家电下降42.02%，汇率等会计处理是造成表观与扣非差异的重要因素。

失速者背后：三重压力下的增收不增利

29家中超过八成面临净利润下滑或亏损，其困境主要集中在三个维度。

其一，原材料成本与价格战的双重挤压。

LME铜价9月一度触及14875美元/吨创历史新高，沪铜主力站上11万元/吨；聚合MDI年内累计涨幅约三成，ABS塑料累计上涨约三成。铜、钢、铝及塑料在家电成本中占比极高，合计约占家电总成本的40%。四川长虹“增收不增利”至利润近乎归零，长虹美菱Q3转亏，万和电气Q3转亏，均与大宗材料价格高位波动直接相关。

其二，政策红利退潮的集中释放。

2026年国补已覆盖6类家电，灶具与吸油烟机正式退出补贴名单。集成灶换新需改橱柜甚至重装厨房，政策红利对集成灶几乎无效。火星人、浙江美大、亿田智能、*ST帅电“四小龙”全线溃败，本质上是政策透支效应进入偿还期、地产竣工下滑与换新门槛较高三重因素叠加的结果。集成灶线上零售额2026年1-9月同比-42.63%，降幅未见收窄。

其三，海外关税与内需疲软的双重拖累。

中美“300亿对等降税”框架虽已达成，但细则尚未正式执行。降税清单主要涉及厨房小家电及个护小家电（电暖毯、搅拌机、剃须刀、微波炉等），新宝股份、比依股份等ODM/OEM企业相对受益，但大家电不在清单内。苏泊尔外销收入同比下降，出口业务综合影响是利润下滑主因。倍轻松营收-11.18%、归母净利润同比-30.31%、持续亏损。

29家家电上市企业的2026年三季报揭示了一个没有普涨、只有分化的行业。

在国补退坡、地产竣工下行、汇率波动与原材料价格高企等多重压力叠加的背景下，行业已进入存量博弈阶段。从29家企业的表现看，全球化布局、高端化产品和新业务转型，是当前较具代表性的三类应对路径，但其效果仍取决于企业自身执行与外部环境变化。

集成灶“四小龙”的集体承压，更多反映的是赛道进入出清阶段，而非单一企业的经营失利；浙江美大控股权变更、*ST帅电启动重组，也显示部分企业已开始通过股权调整和资产重组寻求出路。